【视频】经济机器是怎么运行的?

【视频】经济机器是怎么运行的?

  比尔·格罗斯

这是我目前看到过解读经济的最好视频,没有之一,反复看了几遍,最终决定把视频中的每一个字都敲上一遍,加深理解,同时也推荐各位都去看一看这个视频,链接在文章最后,以下是视频内容的文字版。

三股主要的经济动力:生产率的提高,短期债务周期,长期债务周期。

  太平洋资产管理公司投资总监

经济就像一部
简单的机器那样运行,但很多人不懂得这一点,或对经济运行的方式持不同观点,于是导致很多不必要的损失。和大家分享我的,简单但是实用的经济分析模式,不符合常规经济学。

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  牛顿是世间最早定义重力的人,当那只神秘的苹果掉在了他的头上的时候,他灵光一闪想到了他最伟大的理论。但聪明如他,显然也无法想象第一个宇航员阿姆斯特朗在月球上蹦跳的情景。同样不可能的是,即便是20世纪的经济学家——诸如海曼明斯基,可能也无法设想他的货币理论真的成为现实的样子。

经济虽然看起来复杂,其实是以简单和机械的方式运行。经济有几个简单的零部件和无数次重复的简单交易组成。这些交易首先是由人的天性所驱动的,因而形成三股主要的经济动力:

三股经济动力

  作为发表了著名的“从稳定到不稳定”的论文的经济学家,明斯基的研究曝光了现代资本主义的金融脆弱性,以至于有人把2008年命名为“明斯基时刻”。但他也可能无法想象,零利率为代表的流动性陷阱的真实出现,且延续了如此长的时间。谁能够在30年或40年前,想到利率可能以0%的状态维持那么长一段时间?大概没有人。

  1. 生产率的提高
  2. 短期债务周期
  3. 长期债务周期

1、交易

经济是无数次交易的总和。交易在无时无刻进行中。

每次交易都是买方使用货币或者信用,向卖家交换商品、服务或者金融资产。

支出总额(经济的驱动力)=货币+信用。

价格=支出总额/产销总量。

一个市场是由买卖同一种商品的所有买方和卖方组成。例如小麦市场、汽车市场、股票市场。

  更重要的是,即便是伯南克(美联储主席),马里奥德拉吉或默文·金。在他们的信用模型中是否有现在这种阶段的表述。还是如其他经济学家通常认为的那样,信用总是处于扩张的状态,间歇着短暂的收缩时期(当一个国家经济活动衰退时)。流动性就是流动性,他是经济和投资增长必然的营养品。

下面我们谈一下这三股动力,并介绍如何把它们组合在一起,得出一个良好的模型,便于我们跟踪经济走势,并理解当前正在发生的事情。我们来看看这三个动力是如何相互作用的。

2、政府

政府是最大的买方和卖方。

政府由两个组成:收税和花钱的中央政府,中央银行。

中央银行通过调整利率和发行货币来控制经济。

  如果他们采取明斯基的框架,他们将看到一个新的路径。信用体系不断扩大从“对冲时代”到“证券化时代”的“庞氏骗局时代”。这一切在2008年拐头,我们的金融重新回到的“证券化时代”。除了政府继续利用财政不断杠杆化,以取代私人经济的去杠杆化,这为未来的经济增长和金融发展提供了一个基础。期望不会是又一次庞氏骗局的开始。

交易

3、信贷

信贷是经济中最重要的组成部分。

贷款人希望自己手中的钱生出更多的钱。借款人希望购买当前无法负担的某种东西,比如房子,或者投资开办企业。

借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要。

信贷一旦产生,立刻形成债务。债务是借款人的资产,是贷款人的负债。

借款人一旦获得信贷,便可以增加自己的支出,而支出是经济的驱动力,因为一个人的支出是另一个人的收入。

信用良好的借款人具备两个条件:偿还能力和抵押物。

  好吧,也许不是。

我们先来说经济中最简单的部分——交易

4、经济周期

如果某人的生产率的增加,导致收入增加,借贷也增加,从而增加支出,循环往复,就形成了经济周期。

我们的知识随着时间而增多,知识的增多会提高我们的生活水平,我们将此称为生产率的提高。

一个善于创新和勤奋的人将比那些自满和懒惰的人更快的提高生产率和生活水平。

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生产率的区别

生产率在长期内最重要,信贷在短期内最重要。借债能让消费高于产出,而在还债的能让消费低于产出。

短期债务周期持续5-8年,长期债务周期持续75-100年。

借债不过是提前消费,借钱其实是向未来的自己借钱。

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借债周期

支出可以通过提高生产率和借贷来增加。信贷并不是坏事,只是会导致周期性变化。

信贷分良性信贷(提高生产率)和不良信贷(消费)。

  现代中央银行理论是,流动性陷阱是一个因为恐惧信贷违约而不断收缩信贷的现象。这是个如歌曲所说的:“我不太关心我的钱的回报,但把钱还给我”的时代,是一种金融抑郁症遍布的时代。只要将利率降到底足够的时间,那么这种抑郁症总能恢复。

交易可以看做是无数交易的总和,而交易是一件非常简单的事情,交易时刻都在发生,你每次买东西都是进行一笔交易。在每次交易中,买方使用货币或信用,向卖方交换商品、服务或金融资产。信用的使用和货币一样,因此
把花费的货币+信用=支出总额。

5、短期债务周期

价格上涨称为通货膨胀,央行不希望通货膨胀过高,那会导致很多问题。

通货膨胀,价格上涨,央行提高利率,减少借贷,支出减少,价格下跌,通货紧缩,经济衰退

通货紧缩,价格下跌,央行降低利率,增加借贷,支出增加,价格上涨,通货膨胀,经济增长

这个过程主要通过央行控制。

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美国历史负债率

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美国历史利率

人有喜欢借更多钱和花更多钱的倾向,而不喜欢偿还债务,这个是人的天性。

  但如果实际上,资金并非完全没有回报的呢?如果零利率政策并没有产生足够多的流动性?如果把钱藏在床垫,并不是什么也没挣呢?

支出总额是经济的驱动力。

6、长期债务周期

债务和收入比率称为债务负担。

繁荣期的时候,收入增加大于债务增加,信用良好。

衰退期的时候,收入增加小于债务增加,信用崩塌,导致金融危机。

去杠杆化,不能通过控制利率来刺激经济,因为这个时候利率已经很低了。

债务负担过重导致去杠杆化,衰退期可以通过四种方式来去杠杆化:削减支出、减少债务、财富再分配、发行货币

个人企业政府主动削减支出(通货紧缩);通过违约来减少债务(经济萧条);通过革命战争慈善征税等方式进行财富再分配(社会动荡,国家征战);央行发行更多货币(发行债券)。

通过平衡这四种方法可以和谐的去杠杆化。发行货币是最简单的方法,但是发行过多的货币,可以导致恶性的通货膨胀。

  说得更直接些,如果流动性陷阱并非因为产品毫无收益,而是因为微薄的收益对应了太多的风险或是机会呢?这样的信贷收缩与2008年的“明斯基时刻”是完全不同的状况,也必须用另外的方式应对。

如果用支出总额除以产销总量,就得出价格,就是这么简单,这就是交易。交易是经济机器的最基本零件,所有的经济周期和动力都是交易造成的。所以理解了交易,就理解了整个经济。

7、三条经验法则

不要让债务的增长速度超过收入。(债务的增长速度最后会将你压垮。)

不要让收入的增长速度超过生产率。(因为这最终会让你失去竞争力。)

尽一切努力提高生产率。(因为生产率在长期内起到最关键的重要。)

经济机器是怎样运行的 (时长30分钟)

  现代的资本主义模式依赖于以下几种形式的风险运作模式。还要么是本金损失——因为违约。因此,金融系统通过把借贷借给最谨慎使用的企业来获利,或者风险在于借贷归还期限的无限延长。因此这个系统必须创造一个信用体系成熟的分析机制,同时走位贷款人将激励那些高产优质的长期贷款,在历史上表现为正向收益率曲线。

一个市场,由买卖同一种商品的所有买方和卖方组成。例如小麦市场、汽车市场、股票市场和千百万种其他市场。经济就是由所有市场内的全部交易构成。把全部市场的总支出和销量加在一起,就得到了了解经济运行所需要的全部信息。

  相反,如果一个贷款人无限期降低他的长期信贷回报率,直至零。那除非这个市场有足够的下行空间,即通过利率下行给那些债券持有人提供足够的资本收益的机会。否则这个市场没有太大的持有投资的意义。

个人、企业、银行和政府都在以上述方式从事交易,用货币和信用,交换商品、服务和金融资产。政府是最大的买方和卖方,而政府有两个组成部分,即收税和花钱的中央政府和中央银行。央行控制着经济中的货币和信贷数量,因此不同于其他买方和卖方。央行通过影响利率和发行更多货币来实行这种控制。我们在下面会看到,正因如此,
央行在信贷流通中发挥着重要作用。

  从历史上看,当名义和实际产量都已经很高,即曲线成功的答复上移之后,经济和资产价格膨胀往往让中央银行和市场都采取了延长风险信用期限,下降流动性借贷的成本的方法来刺激流动性和经济的进一步膨胀。

信贷

  但当所有的收益率接近零的时候——就如日本在过去十年中体现的那样,那么明斯基假设的公共部门稳定的信用体系就成为问题。金融的风险再一次出现,并成为复苏回升的另一重陷阱。

信贷是经济中最重要的组成部分,但也许是人们最不了解的部分。它之所以最重要,是因为它是经济中最大也最为变幻莫测的部分。贷款人和借款人,与在市场进行交易的买方和卖方没有两样。通常,贷款人希望自己的钱生出更多的钱,而借款人则想购买当前无法承担的某种东西。比如房子、汽车,或是进行投资,譬如开办企业。借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要。

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借款人保证偿还借款,称为本金,并支付额外的款额,称为利息。利率高时借贷就会减少,因为贷款变得昂贵,当利率低时,借贷就会增加,因为贷款变得便宜。如果借款人保证偿还债务,而贷款人相信这一承诺,信贷就产生了。任何两个人都可以通过协定,凭空创造出信贷。

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信贷看似简单,实则复杂,因为信贷还有其它名称,信贷一旦产生,立即成为债务。债务是贷款人的资产,是借款人的负债。等到借款人今后偿还了贷款,并支付了利息,这些资产和负债将会消失,交易得以完成。

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那么信贷为什么如此重要,这是因为借款人一旦获得了信贷,便可以增加自己的支出,而支出是经济的驱动力,因为一个人的支出是另一个人的收入。想想看,你每花1块钱,另一个人就挣一块钱,而你每挣一块钱必定是别人花了一块钱,所以你花的越多,别人就挣的越多,如果某人的收入增加,其信用度就会提高,贷款人就更愿意把钱借给他。

信用良好的借款人具备两个条件:

  1. 偿还能力
  2. 不能还债时的抵押物

收入与债务的比率高,借款人就具有良好的偿还能力。如果不能偿还,借款人还可以用有价值可以出售的资产作为抵押物。这样贷款人可以放心地把钱借给他们。

所以收入增加,借贷也增加,从而能够增加支出,由于一个人的支出是另一个人的收入,这将导致借贷进一步增加,并不断循环。这一自我驱动的模式导致经济增长,也正是因为如此,才产生了经济周期。

美高梅游戏 ,周期

在一项交易中,为了获得某样东西,你必须付出另一样东西。长期来看,你得到多少取决于你生产了多少。我们的知识虽时间而逐渐增多,知识的积累会提高我们的生活水平,我们将此称为生产率的提高。

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