美高梅游戏基金专户发力债券市场 涉足PE动力不足

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  ⊙本报记者 吴晓婧

  政策东风劲吹

  新一轮政策“松绑”,为专户的“破冰之旅”提供了新的动力。随着A股市场的持续调整,一批一对多产品开始瞄准债券市场,做起了“绝对回报”的文章。此外,一旦相关政策“落地”,基金专项资产管理业务也将拓宽至非上市股权,但对于这一业务的开展,业内目前普遍持相对谨慎的态度。

  6月29日,中国证监会就《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则修订草案公开向社会各界征求意见。

  □本报记者 黄淑慧

  发力债券市场

  即将开启的新一轮政策“松绑”,为专户的“破冰之旅”提供了新的动力……

  借势新一轮政策松绑东风,基金公司对于推出专户创新产品的热情高涨。诸多公司表示对私募债、分级产品、衍生品等创新类产品颇有兴趣,正积极寻找意向客户,希望尽早将产品开发提上日程。不过,虽然新政策“落地”后,基金专户业务将可以拓宽至非上市股权,但业内人士倾向于认为,涉足PE或VC业务对人才的要求较高,未来公募基金专户的主战场仍在二级市场。

  越来越多的基金公司,开始顺应市场变化,大幅提高“一对多”产品中固定收益方面的投资。

  “政策放开的力度确实大大超出我们的预期!”沪上一位基金专户投资总监言语中有着难以抑制的兴奋,“拓宽投资范围、取消投资比例限制,一旦政策成行,专项资产管理业务的发展空间会非常大!”

  私募债专户成热点

  业内一家基金公司专户理财部人士对记者表示,专户“一对多”产品中固定收益投资占比已经过半。据了解,该公司发行的保本型的专户收益基本在7%、8%左右,其投资标的主打固定收益投资。

  “信托能做的,我们都能做,政策的放开,意味着基金公司可以打造跨界的金融平台,更利于把高端客户的投资者与企业融资需求进行对接。在与券商资管、阳光私募进行高净值客户争夺中,我们又多了一些底气。”

  主打中小企业私募债的专户,成为近期基金公司开发的热门产品。多家公司表示对这一投资领域兴趣浓厚,正紧锣密鼓地进行产品准备工作。上海一家公司透露,已经与10家即将发行私募债的中小企业进行了前期接触,客户方面也在进行沟通与交流,待时机成熟就将正式发行产品,而该产品也是近期公司专户业务发展的重头戏。

  此外,据记者了解,今年以来投资债券的专户产品普遍取得了不错的收益,一只结构性带杠杆的投资债券的专户产品收益甚至已经超过了20%。

  千亿蛋糕的诱惑“难以抗拒”,在股市跌宕起伏、债市暗流涌动的市场环境中,基金专户在寻求突围之际再见曙光,部分基金专户团队则早已“摩拳擦掌”,多元化策略创新箭在弦上,基金业竞争格局悄然生变……

  还有不少公司都表示,目前专户产品设计大多采取“量身定制”的形式,具体的投向根据客户的要求设计。公司今年以来已经明确将创新类专户作为业务发展重点之一,包括量化对冲、固定收益类、分级产品都在考虑范围内。目前来看,私募债的风险收益特征与部分专户投资者的偏好相近,能够更好地满足专户客户个性化的需求。

  日前来自渠道的消息显示,富国基金(微博)与诺亚正行于近期推出了一个注重信用债领域的固定收益专户。这或许是业内第一个由第三方销售机构发起定制的固定收益类专户产品。该产品已经完成了募集,首发规模近1.5亿元,接近于同类中等银行的专户产品。此外,据了解,上海某基金公司正与诺亚正行洽谈合作发行一款基金一对多专户产品,专门投资中小企业私募债。

  发力债券市场

  值得注意的是,固定收益类产品在专户中的比例正在不断提升。近期富国基金(微博)与诺亚正行共同推出注重信用债领域的固定收益专户产品,首募规模近1.5亿份。该产品类似于一级债基,不参与二级市场股票操作,在债券投资领域以信用债为主,兼顾利率产品与可转债投资。另有公司表示,此前发行的单纯投资于A股市场的专户产品已陆续到期,今年计划新发行的新专户方向上以固定收益为大目标。

  事实上,主打中小企业私募债的专户,成为近期的“热门”产品,据沪上一位基金专户投资总监透露,较高的收益率,令客户对该类产品十分感兴趣,接下来将发行几只专门投资中小企业私募债的产品,其中还包括带杠杆的结构性产品。

  “制度创新推动着债券市场的快速发展,这将成为基金专户今后重点比拼之地。”深圳一家中型基金公司机构理财部负责人对记者表示,“大部分高净值客户其实风险偏好并不高,近几年A股市场持续调整,我们专户一对多产品中,固定收益投资占比大幅上升。”

  二级市场仍是主战场

  涉足PE动力不足

  上海一家规模靠前的基金公司渠道人士透露,去年公司投委会判断A股市场机会不大,因此去年以来发行的一对多产品全部为固定收益类。

  本次修订的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,允许基金管理公司通过设立专业子公司开展专项资产管理业务,投资非上市股权,这意味着未来基金专户投资范围将从传统的二级市场投资向PE/VC业务扩张。虽然对私募债、分级等类型产品的参与热情较高,但对于PE业务,业内人士目前普遍持相对谨慎的态度。

  值得注意的是,本次修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》允许基金管理公司通过设立专业子公司方式开展专项资产管理业务,投资非上市股权,这意味着未来基金专户投资范围将从传统的二级市场投资向PE/VC业务扩张,不过,对于该项业务的开展,业内人士目前普遍持相对谨慎的态度。

  事实上,随着A股市场的持续调整,一批一对多产品开始瞄准债券市场,做起了“绝对回报”的文章。越来越多的基金公司,开始顺应市场变化,大幅提高“一对多”产品中固定收益方面的投资。

  业内人士表示,主要难题在于人员问题,基金公司缺少拥有一级市场经验的人才,而如果为了试水这一新业务专门招聘和组建一支团队,投入与回报并不匹配,因为可以预料的是,这一业务在开展初期募集资金不会多,很难产生规模效应。况且,目前来看,PE拼抢项目已经成为“红海”,大量资金在一级市场竞争,盈利空间已被大大压缩,作为新进入者很难发挥出优势。

  沪上一家基金公司专户投资总监对记者表示,基金涉足一级市场有其自身优势,比如研究实力较强,有不少项目资源,也有一批高净值的客户。但目前来看,PE拼抢项目已经成为“红海”,大量资金在一级市场竞争,导致投资成本增加,盈利空间被压缩,因此在这项业务上进行比拼有一定挑战。

  业内一家基金公司专户理财部人士对记者表示,专户“一对多”产品中固定收益投资占比已经过半。海富通基金(微博)过往股票专户业绩大部分均取得了相对不错的收益,但该公司今年发行的“一对多”产品,也主要是进行固定收益投资。

  因此,业内普遍认为,二级市场仍将是基金专户拓展和创新的主战场。事实上,衍生品会是一个不错的开发领域。目前,多家公司都已在专户中投资于股指期货,逐步形成了一系列策略。未来随着更多衍生品的推出,这一领域或许将成为新的开发热点。

  上述专户投资总监认为,随着A股市场的不断挑战,其估值水平也不断下移,目前基本处于市场底部区域,估值有吸引力的个股增多,这也意味着大量的资金并不一定要做PE。此外,未来投资比例限制的放开后,基金能够发挥更好的定价能力,也能更好地集中投资获取超额收益。

  此外,记者从相关渠道获悉,汇添富基金(微博)发行的保本型的专户收益基本在7%、8%左右,其投资标的主打固定收益投资。旗下一只结构性带杠杆的投资债券的专户产品收益甚至已经超过了20%。

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  业内人士认为,目前基金缺乏专业团队涉足一级市场,如果要涉足一级市场,人才的储备以及防火墙机制的建立等都需要完善。上述人士预期,初期基金涉足一级市场的金额应该较少,基金试水PE对行业影响不大。

  日前来自渠道的消息显示,富国基金(微博)与诺亚正行于近期推出了一个注重信用债领域的固定收益专户。这或许是业内第一个由第三方销售机构发起定制的固定收益类专户产品。该产品已经完成了募集,首发规模近1.5亿元,接近于同类中等银行的专户产品。此外,据了解,上海某基金公司正与诺亚正行洽谈合作发行一款基金一对多专户产品,专门投资中小企业私募债。

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  此外,值得注意的是,德邦基金总经理易强认为,基金专户放开投资范围将在一定程度上推动银行业改革和利率市场化。从年初温州的“跑路潮”到关于银行业暴利的讨论已经使监管层形成共识,必须开拓银行渠道外的方式为企业提供融资,从中小企业私募债的迅速推出以及允许基金专户投资未上市企业股权、债权、收益权都为企业尤其是中小企业提供新的融资渠道。

  海富通基金机构理财部总经理李骏对记者表示,专门投资中小企业私募债和带杠杆的结构性债券专户是该公司接下来的主要创新重点。事实上,主打中小企业私募债的专户,成为近期的“热门”产品,据沪上一位基金专户投资总监透露,较高的收益率,令客户对该类产品十分感兴趣,接下来将发行几只专门投资中小企业私募债的产品,其中包括带杠杆的结构性产品。

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